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格隆匯5月25日丨大摩發研報指,小鵬汽車(9868.HK)預計第二季度運營將繼續受壓,但隨著零部件供應的改善和新車型的推出,預計下半年銷售將出現有意義的復蘇,惟利潤率或受壓。該行予其美股目標價為12.5美元,評級為“增持”。

報告指,小鵬汽車第二季度毛利率仍面臨壓力,但預計下半年將持續改善,盡管沒有給出量化指引,但管理層對第二季度集團毛利率景持謹慎態度。型號G9銷售比例的下降和清理遺留型號P7庫存的促銷活動或抵銷預期的電池成本按季下降5至7%,從而對第二季度毛利率造成壓力。考慮到更大的規模和新產品,預計第二季的毛利率按季提高。隨著銷量的增長和成本削減計劃的實施,到2024年可能不會出現更顯著的利潤率增長。

報告指出,型號G6銷量是重中之重,6月下旬將發布定價公告,數百臺G6單元將于6月初開始抵達展廳。管理層強調銷量是其首要任務,并指G6的價格將考慮多種因素,包括競爭格局的變化、客戶的定價穩定性,甚至未來可能降低的成本。

與此同時,管理層預計小鵬汽車將在今年第四季度產生正面的經營現金流,屆時月銷售額將達到2萬輛的水平,而現金流可能會在2024年的某個時候達到盈虧平衡。該公司預計,隨著涵蓋15萬至35萬人民幣價格范圍的全套車型產品,公司的利潤將在2024年以后實現盈利。

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