(資料圖)

（以下內(nèi)容從國金證券《Q2扭虧，期待復(fù)蘇！》研報附件原文摘錄）

榮盛石化(002493)
業(yè)績簡評
榮盛石化于2023年8月25日發(fā)布2023年半年度報告，2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入1545.25億元，同比增加4.67%；實現(xiàn)歸母凈利潤-11.27億元，同比減少121.00%。其中，2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入848.04億元，同比增加7.31%，環(huán)比增加21.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.41億元，同比減少84.85%，環(huán)比增加123.23%，2023Q2單季度業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈。
經(jīng)營分析
浙石化業(yè)績持續(xù)承壓，環(huán)比不斷修復(fù)有望破局：2023年上半年公司重要子公司浙石化、中金石化業(yè)績?nèi)耘f承壓，主要原因為2023年上半年化工產(chǎn)品景氣度較低，產(chǎn)品價差收窄，業(yè)績承壓。但值得注意的是，2023Q2浙石化單季度凈利潤為8.04億元，環(huán)比增加131.47%，單季度利潤實現(xiàn)扭虧為盈。伴隨終端需求好轉(zhuǎn)，浙石化產(chǎn)品價差逐漸修復(fù)，浙石化業(yè)績有望得到進一步改善。
化工品板塊仍處于恢復(fù)初期，煉油板塊高景氣延續(xù)：烯烴類化工品需求仍處于恢復(fù)初期，2023Q2聚乙烯/聚丙烯產(chǎn)品價差均值分別為3181元/3192元/噸，仍處于較低水平。PTA產(chǎn)品產(chǎn)能投放過快導(dǎo)致價差承受收窄壓力，2023Q2PTA-PX價差均值為398元/噸，伴隨經(jīng)濟回暖帶動化工品價差不斷修復(fù)，公司業(yè)績有望得到改善。與此同時，國內(nèi)煉油板塊持續(xù)強勁，成品油裂解價差持續(xù)維持在中高水平，2023Q1柴油/汽油裂解價差分別為958元/1327元/噸，分別環(huán)比減少13.08%/增加10.58%，此外2023Q2PX-原油價差為3347元/噸，環(huán)比增加8.66%。煉油板塊持續(xù)強勁有望支撐公司業(yè)績不斷向上修復(fù)。
公司實施股份回購，彰顯管理層信心：公司于2023年8月21日發(fā)布回購方案，本次回購金額不低于10億元不超過20億元，回購價格不超過18元/股，回購股份數(shù)量約占總股本的0.55%~1.11%。本次回購為公司自2022年以來的第三次回購，體現(xiàn)了管理層對公司內(nèi)在價值的肯定，反映出公司業(yè)績長期向好的態(tài)勢。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們看好需求回暖帶來的業(yè)績修復(fù)以及公司新能源新材料深加工項目逐步投產(chǎn)過程中對終端產(chǎn)品-原油價差拉闊的助力效果，但目前烯烴類化工品需求仍處于恢復(fù)初期，因此維持此前的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為10億元/80億元/130億元，對應(yīng)EPS為0.10元/0.79元/1.29元，對應(yīng)PE為115.2X/14.85X/9.14X，維持“買入”評級。
風險提示
（1）油價單向大幅波動風險；（2）終端需求恢復(fù)不及預(yù)期風險；（3）地緣政治風險；（4）項目建設(shè)進度不及預(yù)期；（5）美元匯率大幅波動風險；（6）其他不可抗力影響。

相關(guān)附件

標簽：