黑色建材

【資料圖】

螺紋鋼期貨(翟賀攀)

4月12日，螺紋鋼期貨新主力合約2310震蕩回落、再度走弱，收盤價(jià)創(chuàng)去年12月9日以來收盤價(jià)新低，收盤較前一日結(jié)算價(jià)跌0.08%。

在目前格局下，鋼材兩大原料，一個(gè)受到監(jiān)管限制(有關(guān)部門加強(qiáng)鐵礦石期現(xiàn)貨市場監(jiān)管)沒有炒作空間，一個(gè)受到供應(yīng)寬松預(yù)期(煤炭零進(jìn)口暫定稅率政策延長至年底)影響明顯走弱，從而導(dǎo)致鋼材成本下行驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)勁；疊加粗鋼平控政策落地之前，鋼廠為追逐短期利潤產(chǎn)量較為飽滿，供應(yīng)高位成為近期鋼材價(jià)格跌幅較大的另一重要因素。預(yù)計(jì)后市鋼材價(jià)格或偏弱震蕩，建議以逢反彈賣出保值或投資思路把握近期行情，及時(shí)關(guān)注供應(yīng)走高的空間及其帶來的中長期影響，以及現(xiàn)貨成交動(dòng)態(tài)、相關(guān)政策措施落地的時(shí)間與效果，特別是來自國外金融市場動(dòng)蕩對國內(nèi)商品期貨市場的影響。

鐵礦石期貨(吳凱航)

4月12日，鐵礦石主力合約收盤價(jià)為788.00元/噸，較昨日下跌1.31%，前20空頭持倉為362047.00手，較昨日增加4.74%，已連續(xù)增加21天，前20多頭持倉為388187.00手，較昨日增加6.43%，已連續(xù)增加12天。

國際宏觀方面，國外系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)使得前期在一定程度上利空鐵礦，但美聯(lián)儲(chǔ)短期擴(kuò)表的使得美元指數(shù)持續(xù)下行，礦價(jià)再次維持相對堅(jiān)挺，但在持續(xù)加息環(huán)境下，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)尚存，美元指數(shù)或?qū)⒎磸棧F礦石存在一定尾部下跌風(fēng)險(xiǎn)。

國內(nèi)宏觀方面，4月11日，國內(nèi)宏觀指標(biāo)更新，M1同比增加5.1%，M2同比增加12.7%，社融同比增加10%，PPI同比減少2.5%。目前，國內(nèi)信用指標(biāo)仍相對較弱，社融同比增速與M2同比增速差距有所收窄，但仍然較大，從一定層面上印證實(shí)體經(jīng)濟(jì)較差，房地產(chǎn)行業(yè)低迷，價(jià)格更多靠貨幣指標(biāo)支撐。

基本面方面，鋼廠高爐開工率與鐵水日均產(chǎn)量仍維持高位，使得鐵礦石需求相對較為旺盛，在到港量同比有所增加的情況下，庫存仍持續(xù)下降，基本面短期偏強(qiáng)。但下游表需有所回落，需求減弱后續(xù)或?qū)⑾蛏嫌蝹鲗?dǎo)。另外，螺紋高爐利潤持續(xù)為負(fù)，且進(jìn)一步下降，原材、成材在利潤上的博弈激烈，由于鐵礦供給主要集中在國外，國內(nèi)議價(jià)能力較弱，發(fā)改委多次打壓價(jià)格，但收效一般，在整體黑色系下行通道上，鐵礦石相對其它品種抗跌。在負(fù)利潤區(qū)間內(nèi)，監(jiān)管層面對于礦價(jià)的打壓或?qū)⒊掷m(xù)，若粗鋼限產(chǎn)2.5%，鐵礦石仍存該因素下的較大下跌空間。綜上，短期基本面偏強(qiáng)的利多因素與發(fā)改委持續(xù)監(jiān)管、美元指數(shù)再次反彈的利空因素交織，鐵礦石盤面價(jià)格近期或?qū)⒊掷m(xù)寬幅震蕩，操作上建議逢高做空為主。

化工產(chǎn)品

燃料油期貨(李捷)

按收盤價(jià)計(jì)算，內(nèi)盤高低硫主力合約價(jià)差986元。現(xiàn)貨價(jià)格方面，4月11日舟山地區(qū)保稅船用高硫380CST燃料油供船價(jià)547.0-554.0美元/噸；低硫燃料油供船價(jià)格在609.0-612.0美元/噸，MGO船供油價(jià)格在818.0-823.0美元/噸。

供應(yīng)端，俄羅斯以及OPEC+將加大減產(chǎn)力度，對高硫供應(yīng)形成實(shí)質(zhì)性削減，而低硫資源相對充足，后期Al-Zour繼續(xù)投產(chǎn)，供應(yīng)壓力較大。關(guān)注汽油緊張所分流的低硫組分能否對價(jià)格形成實(shí)質(zhì)性提振。需求方面，航運(yùn)市場暫無亮點(diǎn)，發(fā)電端亞洲部分國家已經(jīng)開始采購高硫燃料油，后期購買量有望繼續(xù)提升。

整體來看燃料油單邊價(jià)格預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩，套利方面預(yù)計(jì)低硫相對更弱。

農(nóng)產(chǎn)品

油脂期貨(余蘭蘭)

油脂日內(nèi)沖高回落。最新的馬來西亞4月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口數(shù)據(jù)下滑且產(chǎn)量增加，利空盤面。印尼計(jì)劃將4月16日至30日期間的毛棕櫚油參考價(jià)格定為每噸932.69美元，高于4月上半月的每噸898.29美元。且印尼預(yù)期將在5月份的開齋節(jié)之后更新其所謂的“國內(nèi)市場義務(wù)”(DMO)政策。只要印尼限制出口，棕櫚油就會(huì)人為緊張。目前馬盤近月合約表現(xiàn)非常強(qiáng)勢，聯(lián)動(dòng)拉漲國內(nèi)P05合約。三大油脂雖基本面有差異，但總體表現(xiàn)較為一致。我們認(rèn)為一旦印尼恢復(fù)正常出口，棕櫚油價(jià)格會(huì)再次下跌，特別是棕櫚油相對豆油、菜油等溢價(jià)會(huì)再次回歸。國內(nèi)油脂供應(yīng)充裕，隨著巴西大豆逐漸到港，油廠開機(jī)率回升，豆油供應(yīng)將增加且累庫，看空基差。菜油經(jīng)過前期大幅下跌，目前價(jià)差方面顯現(xiàn)出性價(jià)比，但總體供應(yīng)充足。我們傾向于做空為主，后期主要關(guān)注棕櫚油主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量情況。

白糖期貨(王海峰)

基本面上現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)調(diào)升，昆明新糖報(bào)價(jià)6570元，南寧新糖報(bào)價(jià)6700元。現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勢提升，表明糖廠挺價(jià)意愿很強(qiáng)。巴西總統(tǒng)盧拉率團(tuán)訪華，市場預(yù)期會(huì)簽訂大額經(jīng)貿(mào)合同，這其中可能會(huì)有巴西糖的進(jìn)口訂單。中國進(jìn)口巴西糖并不改變世界供需格局，但會(huì)增加國內(nèi)供給壓力，鄭糖對此保持謹(jǐn)慎。

（文章來源：建信期貨）

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